观点概要：

1.整体来看，年军工板块蓄势待发

年，国防军工行业作为高贝塔行业下跌幅度较深，消化了前期（自年军工行情启动以来）有所透支的板块估值，为年的板块表现创造了空间。同时年外部不确定性增强，对军工板块具有刺激性的事件数量将大幅度增加，而内部改革的继续推进也将继续成为板块的驱动力，因此我们认为军工板块在年将有整体性的投资机会。

2.主线一，军工资产注入：对确定性的重估，推荐中航系

关于军工集团的资本运作，我们一向反对以单纯的股权关系和备考利润为分析依据得出简单粗暴的投资结论。我们认为，军工板块发展至今，军品上市的稀缺性以及市场风险偏好降低以后，军工资产证券化的投资的风险在不断提高而收益率在不断下降，因此必须重新审视军工资产证券化带来的确定性和收益率。我们认为在军工资产证券化时，首要的考虑是估值相对合理，而后寻找确定性。我们认为确定性最高的首先是关联交易类资产（推荐中直股份），其次是相关业务类资产（

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