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策略研究

A股对外部扰动表现较强韧性，本周英国公投扰动见分晓，之后市场驱动将重回内部修复框架。上周是外部扰动因素密集的一周，英国退欧担忧推高外盘避险情绪，在A股端午假期开盘后带来冲击。但从上周后半周走势来看，A股对扰动因素表现出较强的韧性，MSCI宣布暂不纳入A股、日本央行议息会议低于预期等因素未对A股带来明显冲击。

来自英国退欧公投的扰动因素本周还将继续存在，周末以来的最新民调结果显示支持留在欧盟的受访比例已经转为领先，虽然6月23日的公投结束才能得到确定的结果，但民调数据方向的逆转有助于缓解外盘避险情绪上升的风险。此外本周美联储主席耶伦还将在美国国会作证说明货币政策，由于上周已经有过一次议息会议后的新闻发布会，并且本周耶伦作证时英国退欧因素还未确定结果，本周耶伦给市场传递的增量信息可能有限或偏温和。近期扰动因素的密集高峰已过，虽然本周英国公投结果将见分晓，但上周以来A股展现出对外部扰动冲击的韧性。

随着本周外部扰动因素告一段落，驱动市场的因素将回归A股内部。市场仍未完成对5月权威人士发言后政策转向悲观预期的修复，而上周公布的5月货币及财政数据显示政策并未出现之前担忧的转向。经济数据中固定资产投资的支撑还将依靠来自对公共品补短板的基建领域，民间投资过快下滑的风险仍然存在，有待国务院多地调研反馈后进行解决。产业政策方面国务院发布有色金属转型指导意见，提出要加快退出过剩产能适当增加部分储备，供给侧结构性改革推进到有色金属行业，其中需求端随着新兴领域的发展持续向好的小金属更为受益。监管部门近期政策表述集中在两个方面，一是表示中国继续推进资本市场对外开放，二是完善监管政策防范未来市场风险聚集。在防风险去杠杆的今年政策整体方向下，进行有利于市场稳定的规则修改和解释沟通将是监管政策特征。证监会发布对资产重组“借壳”新规的征求意见稿，通过修改认定标准、锁定期等条件增强对“炒壳”投机的抑制，这为当前市场的韧性提供了一个新的测试机会，市场对此反映为短期偏负面冲击还是未来制度建设完善是投资者风险偏好强度的投影。

A股市场自上周迎来密集的扰动因素和增量信息，英国退欧和日本央行议息结果推动外盘避险情绪上升，并且MSCI宣布暂不纳入A股，但A股上周走势显示出对扰动因素较强的韧性。本周英国公投结果将见分晓，随着外部扰动因素告一段落，驱动市场的因素将回归A股内部。市场仍未完成5月权威人士发言后引发政策转向悲观预期的修复，而上周公布的5月货币及财政数据显示政策并未出现之前担忧的转向，经济数据中固定资产投资的支撑还将依靠来自对公共品补短板的基建领域。行业板块选择上推荐







































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